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6月社会融资规模增量为2.26万亿元,前值为1.4万亿元。6月末,本外币贷款余额同比增长12.5%。月末人民币贷款余额同比增长13%,增速比上月末低0.4个百分点,比上年同期高0.3个百分点。从分项看,6月新增社融规模的上升得益于地方专项债发行的大幅增加和去年非标基数较低;人民币贷款业务则相对平稳,但贷款的期限结构有改善迹象;表外业务继续萎缩;直接融资受到市场干扰较大,占比下行。

3、风险提示宏观乐观预期受挫;需求端超预期收缩。责任编辑:张瑶原标题:两部门:延长农村集体经营性建设用地使用权抵押贷款试点期限来源:金融时报中国银保监会、自然资源部近日发布了《关于延长农村集体经营性建设用地使用权抵押贷款工作试点期限的通知》,通知明确,根据《全国人民代表大会常务委员会关于延长授权国务院在北京市大兴区等三十三个试点县(市、区)行政区域暂时调整实施有关法律规定期限的决定》,将延长农村集体经营性建设用地使用权抵押贷款工作试点期限。

责任编辑:张俊 SF065公布的管理办法共38条,包括维持适当门槛;规范业务范围;督促母公司加强管控;加强持续监管,完善跨境监管合作等四个方面,内容涉及统一两类机构设立、收购、参股境外机构的条件,强化证券基金经营机构对境外子公司的管理责任,规范业务范围与组织架构等。

对地方隐性债务有何影响?隐性债务扩张面临强约束。地方政府隐性债务不断扩张源于政府的投资冲动,对于地方官员而言,基建对短期经济和就业的拉动立竿见影,而还钱可能则是以后官员要考虑的事,而由于缺乏问责机制,尽管中央不断规范地方举债行为,因违规新增隐性债务的成本极低,隐性债务规模仍迅速增长。问责机制的建立无疑将降低上述投融资冲动,政府新增隐性债务的意愿将大大降低。债务问责拖累基建投资。7月以来积极财政意图明显,但基建投资仍在探底,原因在于虽然今年新增了1.35万亿专项债,但我们在《地方政府隐性债务规模有多大?——地方隐性债务系列专题之一》中测算,过去三年隐性债务年均增量高达8万亿左右,专项债增加难以抵消隐性债务的萎缩,而隐性债务问责机制的实施将对隐性债务扩张形成抑制从而持续拖累基建投资。化解存量债务难度增大。存量债务风险的化解只能依靠两种途径,一是新一轮隐性债务的扩张(如15-17年PPP和政府购买服务新增隐性债务),二是依靠地方政府财政支出或处置资产的收入。问责机制下,地方政府大规模新增隐性债务的可能性不高,也就意味着化解存量债务将更多依靠地方政府“自力更生”,这也符合当前化解存量债务的政策导向。保刚兑意愿增强还是减弱?地方债务问责的根本目的是为了防范化解重大风险,如果因为化解风险而产生“处置风险的风险”,理论上也应承担责任,那么问责机制是否将加强政府对于存量债务保刚兑的意愿呢?其实未必,一来存量债务如果由前任所举借,属于历史遗留问题,终身追责原则下,现任无需对其负主要责任;二来如果是在17年7月以前举借,由于国内的追责机制一般遵循新老划断,政府对防范新增债务的积极性将明显高于化解存量债务,且新增债务受限本身也会加剧存量债务的化解难度。事实上,从现有的问责案例来看,国家层面尚未出现因存量债务出现风险而进行问责的案例。

本轮美元反弹对中国经济的影响也有限,这可以从5个视角加以分析:一是贸易结构视角:我国贸易结构更均衡,受个别国家冲击较小。从我国贸易结构来看,我国的进出口贸易并没有过度依赖特定国家,个别国家的贸易冲击可以利用其余地区补充的回旋空间增大。1997年中国尚未加入WTO,贸易结构相对比较依赖美日欧(美日欧贸易总额占我国贸易总额的50%),现在我国贸易结构更为均衡(美日欧贸易总额占比下滑至35%左右)。

开弓没有回头箭——问责机制的前世今生。16年前地方政府违法违规举债的监督和问责机制尚不完善;16年下半年,国务院和财政部分别发布《地方政府性债务风险应急处置预案》和《财政部驻各地财政监察专员办事处实施地方政府债务监督暂行办法》,审计署和财政部开始集中披露违法违规举债行为,并对相关责任人予以问责,但披露数量仍不多;2017年7月,全国金融工作会议上提出“各级地方党委和政府要树立正确政绩观,严控地方政府债务增量,终身问责,倒查责任”。各地对合规举债重视程度空前,违规举债问责机制也逐步成形。近期《地方政府隐性债务问责办法》下发,标志着地方政府债务问责机制进一步加强。7月份以来,尽管基建投资低迷倒逼宏观上对于融资平台举债有所放松,但主要是保障在建项目的融资需求,规范举债的大方向没有改变,也就意味着对于违规举债的问责仍将持续。

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